在线小游戏迎来“第二春”，关注相关受益标的丨牛熊眼

内容速读：

数据显示：中国游戏自主研发连年增强，已占整个市场的84%份额，不仅如此，中国自主研发游戏在全球主要市场增幅大大领先于其余产品。根据伽马数据监测，2019年中国自主研发移动游戏流水同比增长率在多市场中均远高于其他产地的游戏产品。《2019-2020中国游戏市场企业研发竞争力报告》称：这反过来刺激企业在研发领域的投入。国开证券表示，目前32家网络游戏公司公布2019年业绩快报情况，其中20家盈利，12家亏损，行业内部结构分化仍在加剧。

3月26日，美图公司2019年业绩发布会上，公司高管回复媒体提问时表示，随着社区生态逐步发展，广告会是美图的重要的变现模式，4月份美图会在美图秀秀上推出直播电商，此前电商业务主要以与各大电商平台合作为主；目前美图在线小游戏测试效果很好，在5G时代相关游戏体验会更加顺畅，看好其未来发展。

近日，权威的第三方游戏研究机构伽马数据发布了《2019-2020中国游戏市场企业研发竞争力报告》。数据显示：中国游戏自主研发连年增强，已占整个市场的84%份额，不仅如此，中国自主研发游戏在全球主要市场增幅大大领先于其余产品。

根据伽马数据监测，2019年中国自主研发移动游戏流水同比增长率在多市场中均远高于其他产地的游戏产品。同时，伽马数据进行了大量用户调研，结果显示，超9成游戏用户看重创新，且产品创新大概率影响付费意愿。《2019-2020中国游戏市场企业研发竞争力报告》称：这反过来刺激企业在研发领域的投入。

受新冠肺炎疫情影响，从2020年春节开始，很多人都宅在家，这样就激发了游戏行业的快速发展，除了大众关注的网络游戏和手机游戏之外，一些在线小游戏再度回到大众视野，比如纸牌类、竞技类等。

华泰证券指出，当前海外疫情扩散，赛事暂停，电影撤档，带动海外游戏用户活跃度与游戏流水显著增长，国产游戏出海迎来发展良机，有望成为重要增长点。相关受益标的首先推荐游戏头部厂商完美世界（强自研实力）、三七互娱（研运一体、买量优势），关注世纪华通（游戏IP及出海优势）以及吉比特(精品化长线运营、新品拓展)。

国开证券表示，目前32家网络游戏公司公布2019年业绩快报情况，其中20家盈利，12家亏损，行业内部结构分化仍在加剧。5G作为新基建的重要组成，未来3-5年都将是重要应用场景的落地机遇期，云游戏作为传媒板块下与5G结合最紧密的部分，具备较大的市场空间，全年看好行业龙头业绩增长。建议关注A股行业龙头三七互娱和完美世界。

光大证券研报称，建议从三个方面关注游戏板块：

新内容：推荐国内头部的游戏研发商。在端游和移动游戏时代，游戏研发商为了尽可能扩大玩家基数，必须针对不同档次的游戏终端进行平衡和妥协；此外，由于现有服务器架构的天然限制，很多创新的研发和运营思路难以实现。云游戏大规模商用后，行业头部的精品游戏公司相较于一般游戏公司的竞争优势将进一步扩大。推荐完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特。

新渠道：关注游戏直播双雄和PUGC视频社区。云游戏技术与服务已基本成熟，与视频平台在游戏发行业务上的结合产业正在探索。云游戏带来的渠道变革将越过“1.0：内容即广告”阶段，进入“2.0：媒体即渠道”阶段；在这一阶段拥有大量潜在游戏玩家的直播和视频平台有望成为重要的游戏发行渠道，切分现有的以应用商店为代表的渠道商的利益。关注国内游戏直播双雄斗鱼和虎牙，以及PUGC视频社区哔哩哔哩。

新服务：推荐拥有“游戏发行平台+云服务”业务协同的产业龙头。网吧时租付费习惯有望平滑迁移至PC云游戏，中国云游戏服务或首先从PC云游戏市场起飞，空间可达200-400亿。1）首推腾讯控股，公司是国内在云游戏领域研发力量投入最大、基础设施实力最为雄厚的产业龙头。云服务侧，公司至少有START云游戏、GameMatrix、腾讯即玩、腾讯云云游戏解决方案四个团队“内部赛马”；发行平台侧，公司旗下的WeGame是国内最大的PC游戏分发平台（按DAU口径）；2）推荐顺网科技：公司的网吧管理系统国内市占率第一，能够触达上亿的网吧PC玩家；公司在长期的经营中形成了良好的运营商关系，有望协调产业引导云游戏产业的服务成本下行。