华谊兄弟︱《八佰》+《黑神话：悟空》掀翻创业板
内容速读：
更妙的是，票房利好之外，华谊兄弟参股了《黑神话：悟空》制作公司，还可以借这款国产单机游戏3A大作的东风，今天在盘面上扶摇直上逼近涨停。昨天三大指数普遍下跌，特别是创业板跌幅较大。游戏大致可分为三类，也就是三个赛道，商业逻辑略有不同： 单机，像是传统制造业，生产产品，然后进行销售，如今天的《黑神话：悟空》。
文/星空下的牛腩
影院复工了，《八佰》点映即拿下2亿票房，累计观影人数超500万，华谊兄弟（300027）似乎时来运转。更妙的是，票房利好之外，华谊兄弟参股了《黑神话：悟空》制作公司，还可以借这款国产单机游戏3A大作的东风，今天在盘面上扶摇直上逼近涨停（涨幅高达8.45%）。
《黑神话：悟空》只靠实机演示的样片，就在B站上引发了网友们的集体高潮。从周四上午10点上线，几乎在一天时间内，仅B站上样片播放量就超过1100万，弹幕多达15.9万条。
其实昨天周四华谊兄弟已经应声涨停。昨天三大指数普遍下跌，特别是创业板跌幅较大。今天由于游戏板块的带动，整个创业板都出现了难得的资金热情。昨天那帮数浪翻空的，今天一定脸疼（笑）。
但如果用投资逻辑进行梳理，好游戏≠好生意。
游戏大致可分为三类，也就是三个赛道，商业逻辑略有不同：
- 单机，像是传统制造业，生产产品，然后进行销售，如今天的《黑神话：悟空》。但是，虽然单机游戏里面有不少3A大作，但从创造现金流的角度讲，单机游戏出力不讨好；
- 电竞，像搭台唱戏，通过举办竞技赛事、搭建战队，来吸引流量和资本，如《英雄联盟》、《王者荣耀》。依靠每年举办比赛，可以持续维持热度。从2009年火到现在，就连国民老公王思聪之前风光的时候，也在电竞战队IG身上大撒币；
- 休闲（类似于社交媒体用的小游戏），优势在于用户粘性，只要玩家愿意在这些门槛不高的游戏上消磨时间，就不愁广告和玩家付费，如《阴阳师》。赚钱最容易的赛道，内容和运营优秀的手游，仅靠玩家“氪金”就能创造不错的现金流。
3A（高成本+高体量+高质量）大作之于休闲手游，就像阳春白雪之于人间烟火。现在的都市青年生活节奏越来越快，很少能沉下心来去体验一款单机3A大作。而且，单机游戏的购买模式，更像是一锤子买卖，收入的持续性不好。
所以三条细分赛道中，单机赚钱是最辛苦的。
而且，游戏开发工作室的成长性，体现在其持续创造爆款游戏的能力上；不能因为一款游戏的火爆，就轻言成功。在这方面，美股动视暴雪（NASDAQ: ATVI）是为数不多具有持续创造能力的开发商。《魔兽》《星际》《暗黑破坏神》《使命召唤》《守望先锋》等诸多玩家耳熟能详的爆款游戏都由动视暴雪出品，足见其创造能力的可怕。
现在游戏市场的繁荣，也会导致“酒香也怕巷子深”，一款游戏要想大卖，离不开在宣传渠道上砸钱。有位熟悉行业的朋友告诉牛腩，游戏的宣传发行成本和制作成本差不多，基本是1:1的投入。
难怪《悟空》开发工作室（游戏科学）的联合创始人（知乎ID：招招）在回答中坦言：做这个项目需要勇气。
因此，并不能仅仅因为华谊兄弟投资了游戏科学工作室，就去买入公司股票，更何况从股权穿透的结果来看，华谊兄弟只间接持有开发公司约4%的股份。
不过，如果要蹭《悟空》的热度，实际上有更独特的投资逻辑可以挖掘，这种逻辑可以概括为“卖铲子”。就像加州淘金热中发家致富的，很少是淘金者，反而是给淘金者卖铲子的人。
由此牛腩想到了3条投资思路：
- 利好游戏硬件公司。因为3A大作通常需要高配置的硬件来支撑起精良的画质，所以显卡供应商NVIDIA（NASDAQ:NVDA）成了游戏繁荣的大赢家；
- 一款游戏在商业上的成功，不仅需要精良的策划和制作，还需要高效的销售渠道，在这方面steam蒸汽平台具有独特的优势。 在《红色警戒》《魔兽争霸》为代表的单机时代，游戏的传播有两个瓶颈，一是需要光盘这样的物理介质作为载体，二是游戏在不同操作系统之间不兼容。steam平台很好地解决了这两个问题。另外，steam平台具有网络效应，这体现在玩家和游戏开发者之间的相互促进。当越来越多的玩家开始使用steam平台，这就会让游戏开发者的优秀作品能够接触到更多玩家，而平台上的游戏越来越多，也会让玩家有更多的选择，使得转换到其他平台的“叛变成本”越来越高。所以，这就不难理解为什么每次steam平台搞活动，玩家们一遍哭喊着被G胖（steam平台正是在其名下）掏空钱包，一遍忍不住剁手血拼。
跟着G胖有肉吃！仔细挖掘一番，是能够找到和steam关联性很强的A股上市公司的。 - 游戏直播平台将受益于游戏繁荣。如今大家越来越忙，哪有时间打游戏？一些网瘾朋友对牛腩说，现在工作之余，想抽出时间来玩3A大作需要做一番心理建设。相反，在直播平台上看主播玩游戏的人越来越多。这种情况已经发生在去年的3A大作《荒野大镖客2》和《只狼》身上。
而且，斗鱼（NASDAQ: DOYU）和虎牙（NYSE:HUYA）合并的消息，也表明资本开始推动直播平台去粗取精；这样一来，行业集中度的提升，将利好头部公司。巧的是，除了背后的腾讯，也有A股上市公司在受益清单之列。
总而言之，情怀是情怀，生意是生意，钱是自己的。
牛腩也期待国内游戏行业中的佼佼者，能够拿出惊艳的作品，来把国际大厂比下去。《悟空》也的确让人看到了希望。样片里有一段，悟空变成金蝉，但金蝉子本是唐三藏，悟空即是唐僧，或许引申义是金禅者。人生是修行，一个行业的成长又何尝不是？
最后说说下周的大事。创业板注册制要来了，涨跌停板要变成±20%了。回顾A股历次重大制度变革，虽然未必是指数波动的根本原因，但短期内下跌是更为常见的情况：
- 1995年元旦，A股由T+0改为T+1，指数继续下跌；
- 2010年4月，沪深300股指期货上市，给机构投资者提供了变相做空的手段；第二个交易日，上证下挫150点，跌幅超4.7%；
- 2017年元旦，A股熔断机制推出，4天内两度熔断，指数暴跌让证监会不得不暂停熔断机制。
历史不会简单地再现，但目前创业板指数的走势难言强势。其实细看创业板不过是几个行业，游戏、互联网平台、药企等。假如这波游戏题材能带动整个创业板重走反弹上攻，那么主板也会跟着结束调整。毕竟，资金追游戏总比追大消费强，至少证明了资金层面风险偏好的提升。
注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。