畅游完成私有化将退市 端游大厂美股仅剩网易

内容速读：

4月17日，畅游完成私有化，正式成为搜狐全资子公司。每经记者注意到，随着畅游私有化成功，端游时代纷纷赴美上市的游戏大厂就只剩网易一家。如畅游合并在生效时完成，将使畅游成为搜狐直接或间接全资拥有的私有公司，畅游将从纳斯达克退市，畅游的美国存托股票计划也将终止。

畅游私有化终于尘埃落定。4月17日，畅游完成私有化，正式成为搜狐全资子公司。根据此前公告，畅游将从纳斯达克退市，畅游的美国存托股票计划也将终止。公开消息显示，早在2017年，畅游就准备私有化了。

每经记者注意到，随着畅游私有化成功，端游时代纷纷赴美上市的游戏大厂就只剩网易一家。和完美世界、巨人网络、盛大游戏（已改名盛趣游戏）相比，畅游私有化最晚，先回来的已经成功登陆了A股。分析人士认为，畅游私有化控股权没变，不排除寻求其他上市机会。据了解，游戏股在美国资本市场估值偏低，是一众游戏公司私有化的主因。

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畅游2019年净利润超过10亿元成绩远超不少A股游戏公司

早在2017年，畅游也曾宣布已经收到董事长张朝阳的初步非约束性要约，私有化已提上日程，但后来不了了之。畅游私有化正式私有化是在2019年9月，当时，搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股。根据当时的公开信息，搜狐收购畅游溢价超五成。

每经记者注意到，4月15日，搜狐宣布，畅游并购公司和畅游已经签署并向开曼公司登记处提交了一份最终版《合并计划》。根据这份合并计划，搜狐将通过合并收购其未持有的畅游全部流通股票。

由于畅游并购公司持有畅游所有已发行且存续股份超过90%的投票权，合并后畅游将作为本次畅游合并的存续公司。畅游股东不需要对此次畅游合并进行批准。如畅游合并在生效时完成，将使畅游成为搜狐直接或间接全资拥有的私有公司，畅游将从纳斯达克退市，畅游的美国存托股票计划也将终止。

2019年China Joy 图片来源 每经记者 董兴生 摄

根据此协议，搜狐以大约5.79亿美元的股权价值，现金收购尚未持有的畅游全部A类流通股。通过公开信息可以看到，虽然2019年提出的收购价格溢价约60%左右，但以2017年要约中提到的收购价格来看，三年间畅游的收购价格下降幅度超过了70%，股价也缩水超过5成。

不过，在业内人士看来，这是一笔颇为划算的交易。“畅游是老牌游戏公司，底子不错，私有化的主要原因也是因为估值偏低了，”一位券商分析师告诉每经记者，对于搜狐来说，畅游可谓是一笔优质资产。

从畅游业绩来看，在游戏公司里营收、利润确实不差。畅游2019年营收为4.55亿美元，较上年同期的4.16亿美元增长9%。畅游2019年净利润为1.43亿美元，较上年同期的8392万美元增长70.2%。

简单换算一下，2019年畅游营收超过30亿元，净利润也超过10亿元。2019年，营收过10亿元的国内游戏公司近15家，畅游的成绩可以说远超不少A股游戏公司。不过也有分析认为，和其他收入偏向头部的游戏公司相比，畅游身上的端游特色过于突出，移动游戏对畅游来说，一方面是可开拓的蓝海，另一方面如果手游失利，对畅游业绩来说也会有较大风险。

游戏股在美国资本市场估值偏低美股端游大厂仅剩网易

在手游尚未崛起的时代，端游大厂选择赴美上市的居多。如今，端游大厂在美股却仅剩网易一家了。网易虽然以游戏业务为主，但身上科技公司的标签更为明显，业务已经实现了多元化。在一众被低估的游戏公司里，网易表现一直稳定。截至发稿，网易股价362.2美元，上涨3.54%，市值468亿美元。

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但其他游戏股就没那么顺心了。畅游是端游时代赴美上市的知名游戏公司，但多年下来，仅剩不到6亿美元市值，和巅峰时期相比，市值缩水超过30亿美元。游戏股在美国资本市场估值偏低，是一众游戏公司私有化的主因。

如早于畅游回归的完美世界、巨人网络，两家公司早已完成私有化，并且顺利回归A股。巨人网络市值目前约336亿元，市盈率为41.81。完美世界市值约649亿元，市盈率34.81。虽然盛大游戏已经易名，但装入世纪华通的盛趣游戏，也享有相对高的估值。

对比之下，畅游市盈率只有不到4的水平，其实营收、利润不在话下的畅游，私有化都是必然之策。不过更让人关心的，反而是畅游私有化以后，是否能够再次回归资本市场。

这几年，不少游戏公司试图登陆A股的脚步不停，但从政策角度，A股大门很难被游戏公司敲开已经是行业共识。每经记者注意到，此前同样从美股私有化成功的游戏公司里，创梦天地和中手游已经成功登陆港股。每经记者注意到，近日，祖龙游戏也递交了招股书，准备赴港上市。

游戏公司选择港股上市之风还在继续吹，如果畅游选择再赴资本市场，很有可能会剑指港股。不过对于畅游来说，如何稳住业绩，在手游业务上有更深的耕耘，才是私有化以后的重中之重。

记者 |许恋恋编辑 | 董兴生

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